Доходное фермерство (yield farming): как работает фарминг криптовалюты и какие есть риски

Децентрализованные технологии на основе блокчейна открыли новые способы получения дохода от криптовалюты. Один из них — доходное фермерство в DeFi: пользователь размещает активы в протоколе и получает переменное вознаграждение, принимая на себя рыночные и технические риски.

Разберемся, что такое фарминг криптовалюты, как работает yield farming, какими способами можно получать доход, как рассчитать доходность и какие риски учитывать перед внесением средств.

Key Takeaway

• Доходное фермерство (yield farming) — способ получать вознаграждения за размещение криптовалюты в DeFi-протоколах. Источниками дохода могут быть проценты по займам, торговые комиссии и дополнительные токены.
• Основные направления фарминга — предоставление активов в кредитные пулы и обеспечение ликвидности на децентрализованных биржах. Эти механизмы можно сочетать со стейкингом и другими DeFi-инструментами.
• Для начала работы нужны совместимый криптокошелек, активы выбранной сети и средства на сетевые комиссии. Перед внесением криптовалюты необходимо проверить протокол, параметры пула и условия вывода.
• APR и APY показывают расчетную доходность: APR не учитывает реинвестирование, а APY учитывает капитализацию при заданных условиях. Фактический результат зависит также от комиссий, изменения ставок и стоимости активов.
• Стратегии с заемными средствами усложняют управление риском. Доход от фарминга может оказаться ниже расходов по займу, а снижение стоимости залога — привести к ликвидации.
• Основные риски — взломы смарт-контрактов, волатильность, непостоянные убытки, потеря привязки стейблкоинов и ограничения на вывод. Высокий APY, большой TVL и наличие аудита не гарантируют прибыль или сохранность средств.
• Выбирать платформу следует по механизму работы и условиям конкретного рынка. Lido, EigenLayer, Aave, Sky, Uniswap и другие рассмотренные проекты предлагают разные инструменты; их ставки, доступные активы и программы вознаграждений меняются.

Краткий пересказ от AI:

Что такое доходное фермерство (yield farming)

Простыми словами, yield farming — это доходное фермерство: совокупность способов получать вознаграждение за использование цифровых активов в децентрализованных протоколах. Пользователи DeFi предоставляют криптовалюту пулам ликвидности или кредитным рынкам и получают проценты, часть торговых комиссий либо дополнительные токены, если такие выплаты предусмотрены протоколом. Доход не гарантирован и меняется со временем.

Предпосылки рынка децентрализованных финансов появились в 2015 году после запуска платформы Ethereum, на которой стали доступны смарт-контракты. Это позволило создавать децентрализованные приложения, в том числе DEX-биржи, лендинговые и AMM-протоколы.

2020 год стал важным этапом для DeFi благодаря программам вознаграждений и росту использования протоколов. Размер сектора обычно отслеживают по TVL — общей стоимости активов, размещенных в смарт-контрактах. Этот показатель меняется вместе с ценами активов и притоком средств; актуальные данные можно посмотреть на DeFiLlama. TVL не равен рыночной капитализации токенов проектов и сам по себе не показывает доходность или безопасность.

Как работает доходное фермерство в DeFi

В основе доходного фермерства лежат смарт-контракты. Два распространенных направления — лендинг (предоставление активов в кредитные пулы) и предоставление ликвидности для обменов. В первом случае доход обычно связан с процентами заемщиков, во втором — с комиссиями за свопы; в обоих случаях протокол может добавлять стимулирующие выплаты токенами. Так криптовалюта участвует в работе DeFi вместо простого хранения в кошельке. Рассмотрим способы подробнее.

Благодаря доходному фермерству владельцы активов могут стать кредиторами или поставщиками ликвидности (liquidity providers, LP). Они размещают средства в смарт-контрактах и получают переменное вознаграждение; при этом возможны потери капитала и комиссии сети.

Доход формируется из процентов, уплачиваемых заемщиками, и комиссий за свопы на децентрализованных биржах, а иногда также из выпускаемых протоколом токенов. Ставки зависят от спроса и предложения и могут быстро меняться. Их часто показывают как APR (годовую ставку без учета реинвестирования) или APY (расчетную годовую доходность с учетом капитализации при заданных условиях).

Лендинг

Лендинговые блокчейн-протоколы позволяют предоставлять криптовалюту в кредитный пул и брать займы под залог цифровых активов. Условия, допустимые активы и пороги обеспечения зависят от конкретного рынка.

Работает это так:

• Размещая монеты или токены в смарт-контракте, поставщики (кредиторы) формируют общий пул ликвидности для заемщиков и получают переменные проценты, когда это предусмотрено правилами рынка.
• Заемщики вносят допустимый залог и получают заемные активы, которые нужно вернуть с начисленными процентами или иной предусмотренной платой. Например, при условном требовании обеспечить заем в 100 DAI залогом вдвое большей стоимости понадобятся активы на $200, в том числе ETH, если протокол принимает его в качестве залога. Фактические параметры рынка DAI и порог ликвидации следует проверять непосредственно перед сделкой.

Дальше возможно два сценария:

1. Если стоимость залога падает до порога ликвидации или долг растет относительно залога, сторонний ликвидатор может погасить часть или весь долг и получить соответствующую часть залога с предусмотренным протоколом бонусом. Просрочка в привычном для банка смысле для большинства таких займов не нужна.
2. Если пользователь погашает заем и проценты, залог становится доступен к выводу при соблюдении условий протокола и наличии ликвидности.

Проценты распределяются поставщикам по правилам конкретного пула. Рост общей суммы заблокированных активов (TVL) сам по себе не повышает ставку: при неизменном спросе на займы приток средств может снизить доходность. Обычно активы можно вносить и выводить без фиксированного срока, если в пуле хватает свободной ликвидности и действуют обычные условия вывода.

Майнинг ликвидности

Другой распространенный способ доходного фермерства в DeFi — предоставление ликвидности и фарминг на DEX. Иногда «майнингом ликвидности» называют именно дополнительные токенные награды за позицию LP. В период высоких стимулов некоторые проекты показывали расчетную годовую доходность в тысячи процентов, но такие показатели были кратковременными и не означали гарантированную прибыль.

Кратко опишем принцип работы майнинга ликвидности:

1. Владелец размещает активы в пуле, который трейдеры используют для обмена, и становится поставщиком ликвидности. В зависимости от версии DEX его доля представлена LP-токенами или отдельной позицией, например NFT с выбранным ценовым диапазоном.
2. За обмен трейдер платит комиссию. Часть комиссии, установленная правилами пула, начисляется поставщикам с учетом их доли и, для концентрированной ликвидности, активности позиции в заданном диапазоне цен.

Доходность фарминга может складываться из торговых комиссий за свопы и токенов протокола, если действует программа стимулирования. На итог после расходов, изменения цен и возможных непостоянных убытков влияют два фактора:

• Спрос: чем больше объем обменов при прочих равных, тем больше может быть сумма комиссий для активных поставщиков ликвидности.
• Предложение: если в пул приходит больше ликвидности при прежнем объеме торгов, доля комиссий одного участника обычно снижается.

Как начать фарминг криптовалюты: пошаговый способ

Сначала понадобится совместимый криптокошелек с поддержкой выбранной сети и подключения к нужному протоколу, где можно хранить поддерживаемые криптоактивы и пользоваться доступными в приложении способами покупки или обмена. Перед операцией проверьте сеть, комиссии, условия поставщика услуги и возможность подключения к выбранному DeFi-протоколу; регистрация и проверка личности могут требоваться у отдельных партнеров.

Затем пополните кошелек нужными активами и оставьте монеты сети для комиссии. Подключите кошелек к официальному сайту протокола через WalletConnect или иной поддерживаемый способ, проверьте адрес сайта, сеть, разрешения и параметры сделки. После этого можно внести активы в кредитный пул или добавить ликвидность в торговую пару; для токенных наград иногда требуется отдельно разместить LP-позицию в фарме. Ниже рассмотрим стратегии и их риски.

Как рассчитать доходность фарминга: APY и APR

Для оценки доходности DeFi-протоколы используют показатели APY (годовая процентная доходность) и APR (годовая процентная ставка). APR показывает расчетную годовую ставку без реинвестирования. APY учитывает капитализацию при определенной частоте начисления или реинвестирования: при положительной ставке и прочих равных APY выше APR. Например, при APR 12% и ежемесячном реинвестировании расчетный APY составляет около 12,68%, но это не прогноз фактической прибыли.

Доход от предоставления ликвидности часто отображается как APR, а некоторые интерфейсы показывают APY при предполагаемом автоматическом реинвестировании. Проверяйте, включены ли в показатель торговые комиссии и токенные награды, как часто происходит капитализация, меняется ли ставка и учтены ли сетевые комиссии. Нативные токены могут увеличить номинальную доходность, но их курс волатилен, поэтому реальный результат в выбранной валюте может оказаться ниже расчетного или отрицательным.

Стратегии доходного фермерства

Доходное фермерство криптовалюты включает разные стратегии с различными источниками вознаграждения и рисками. Повышенная обещанная доходность часто сопровождается дополнительными рисками, но сама по себе не доказывает, что стратегия выгодна.

Рассмотрим популярные инвестиционные стратегии, которые используют в DeFi-фарминге, и условия, влияющие на итоговый доход.

• Стратегия 1: фарминг одного актива

Если вы уже инвестируете в криптовалюту, можно использовать ее в паре с близким по стоимости обернутым или ликвидным стейкинговым токеном. Например, WETH представляет ETH в формате ERC-20, а stETH отражает застейканный ETH; это разные инструменты и ни один из них не устраняет полностью риск расхождения цен. Доступность конкретной пары в Balancer или PancakeSwap нужно проверять перед внесением средств.

Допустим, вы храните 10 ETH. Если выбранный пул Balancer поддерживает пару ETH и обернутого или ликвидного стейкингового токена, можно обменять часть ETH на второй актив и внести оба в пул в требуемой пропорции. Для иллюстрации при равных стоимостных долях это могут быть 5 ETH и токены на стоимость остальных 5 ETH; доход от комиссий и наград следует сравнивать с комиссиями обмена, изменением относительной цены токенов и рисками смарт-контракта.

• Стратегия 2: кредитование и фарминг

Иногда расчетная доходность стейкинга превышает ставку по кредитному пулу, и инвесторы пытаются получить разницу, используя заем. Однако заемные проценты, ликвидация и возможная блокировка средств могут сделать результат отрицательным. Кредитование также используют, чтобы получить второй актив для пула, не продавая весь исходный актив.

Допустим, у вас есть 10 ETH. Для пула ETH/USDT обычно требуются оба актива в пропорции, заданной пулом. Можно внести часть ETH в залог, занять USDT и вместе с оставшимися ETH добавить их в пул. Так вы сохраняете часть ценовой экспозиции к ETH и получаете возможные комиссии пула, но также платите проценты по займу, несете риск непостоянных убытков и можете потерять залог при ликвидации. Рост ETH тоже не гарантирует итоговую прибыль.

• Стратегия 3: фарминг + стейкинг

Стейкинг в сети Proof-of-Stake и размещение токенов в DeFi-пуле — разные механизмы. В первом случае вознаграждения связаны с обеспечением работы сети, во втором — с правилами приложения. На PancakeSwap фармы для поддерживаемых торговых пар могут начислять CAKE за размещение LP-позиции; отдельные пулы для одиночных токенов, если доступны, имеют собственные условия. Состав активов и награды следует проверять в интерфейсе, поскольку старые примеры с BUSD или USDT могут быть неактуальны.

На сочетании двух источников вознаграждения и строится стратегия. Допустим, вы храните BNB и USDT: при наличии действующего фарма для BNB/USDT можно внести пару в пул и разместить позицию в фарме ради CAKE. Полученные CAKE затем можно использовать в доступном пуле одиночного токена либо другом продукте с поддержкой CAKE, если его условия подходят. Комиссии, падение цены CAKE и непостоянные убытки могут превысить награды.

• Стратегия 4: кредитование + кредитование

Некоторые платформы вводят дополнительные стимулы как для поставщиков, так и для заемщиков отдельных активов. Тогда заемные токены можно разместить в другом кредитном рынке, но проценты за заем остаются расходом, а награды не гарантируют чистый доход. Вот как это может выглядеть:

• Вносите поддерживаемый залоговый токен, например POL (прежний тикер MATIC), и занимаете USDC в пределах допустимого лимита.
• Размещаете полученные USDC в кредитном пуле с доступной ликвидностью и сравниваете доход по депозиту с расходами по займу и всеми комиссиями.

Эту схему иногда называют процентным арбитражем: например, заем на Compound и размещение средств на другом рынке может иметь смысл, если чистая ставка после расходов положительна. Она может быстро стать отрицательной из-за изменения ставок, стоимости залога, комиссий перевода или ликвидации. Некоторые протоколы не начисляют доход на актив, внесенный только как залог.

Риски и преимущества доходного фермерства

За высокой расчетной доходностью yield farming стоят существенные риски, которые нужно оценить до внесения активов в DeFi. Одни встречаются почти во всех стратегиях, другие связаны с займом, стейкингом или конкретной торговой парой. Сначала разберем общие угрозы.

Взлом протокола и кража активов

Аналитический сервис PeckShieldAlert сообщал о многочисленных взломах и крупных потерях в криптоиндустрии в 2023 году. Эта историческая статистика не отражает текущую вероятность взлома конкретного проекта; методы подсчета инцидентов также различаются. Уязвимости смарт-контрактов, ошибки интеграций, компрометация ключей и фишинг остаются угрозами для DeFi-протоколов и их пользователей.

Злоумышленники могут использовать ошибки в коде, ценовых оракулах или настройках прав доступа и вывести средства из смарт-контрактов. У децентрализованного протокола обычно нет единой службы, которая гарантированно отменит транзакцию или вернет активы. Аудит кода и большой TVL уменьшают некоторые неопределенности, но не исключают взлом.

Волатильность

Курс криптовалюты может значительно измениться за короткое время. Вложенные $100 через год могут стоить намного больше или меньше первоначальной суммы; точный результат нельзя предсказать, а очень высокие обещания дохода не следует принимать за гарантию. На цены и ликвидность влияют:

• Развитие платформы;
• Рыночные тренды;
• Конкуренция;
• Неожиданные события;
• Партнерства и многие другие факторы.

Чтобы управлять риском волатильности, используют ограничение размера позиции, диверсификацию и ребалансировку инвестиционного портфеля. Эти меры не гарантируют сохранность капитала. Теперь рассмотрим риски отдельных стратегий.

Ликвидация

Риск ликвидации прежде всего несет заемщик, предоставивший залог. Если стоимость залога относительно долга снижается ниже порога протокола, ликвидатор может погасить часть долга и получить часть залога с бонусом; в некоторых моделях ликвидируется вся позиция. Для оценки используют LTV — отношение размера займа к стоимости залога (не путать с TVL), ликвидационный порог и показатель здоровья позиции (health factor). Чем ближе позиция к порогу, тем выше риск; точные параметры задает конкретный рынок.

Например, вы заняли USDT, предоставив ETH в качестве залога. Если цена ETH упадет или долг вырастет настолько, что позиция достигнет порога, часть или весь залог может быть продана через механизм ликвидации. Поставщик средств при этом сталкивается с иными рисками — ошибкой протокола, дефицитом ликвидности и безнадежным долгом.

Непостоянные убытки (impermanent loss)

С этим риском сталкиваются поставщики ликвидности на DEX. Непостоянные убытки — это отставание стоимости позиции в пуле от простого хранения тех же активов из-за изменения их относительной цены. Оно возможно и при росте одной из монет; комиссии пула могут компенсировать его частично или полностью, но не обязаны. При выводе средств результат фиксируется, а будущая обратная динамика цены уже не восстановит эту конкретную позицию.

Каковы преимущества фарминга

После рисков рассмотрим преимущества, которые может давать фарминг при подходящих условиях:

• Потенциально высокая доходность. В отдельных пулах стейблкоинов расчетная ставка иногда достигает 20% годовых и более, но быстро меняется и может сопровождаться риском потери привязки стейблкоина и капитала.
• Доступ к рынкам с иной структурой вознаграждений: APY некоторых DeFi-продуктов может превышать доходность банковского депозита, но прямое сравнение требует учета комиссий, валюты, рисков, налогов и отсутствия гарантированного результата.
• Возможность получать дополнительное вознаграждение на уже имеющиеся криптоактивы. Если вы храните криптовалюту, инвестиционная стратегия с фармингом может принести доход, но также добавляет риск смарт-контракта, изменения цены и ограничений на вывод.

Платформы и протоколы для доходного фермерства

DeFi включает множество протоколов для фарминга, кредитования, стейкинга и обмена; не каждый из них предлагает именно yield farming. Их TVL и ставки постоянно меняются, поэтому текущие данные стоит проверять в интерфейсе проекта и на аналитических сервисах. Новички нередко ориентируются на высокий APY и упускают риски новых протоколов. Крупный TVL, аудит и длительная история работы помогают оценить проект, но не делают его безопасным и не гарантируют доходность.

Первые широко используемые DeFi-протоколы развивались в сети Ethereum, а затем появились приложения в BNB Chain (ранее Binance Smart Chain), Tron, Solana, экосистеме Polkadot, NEAR и других сетях; проекты существуют и в сети Waves. Ниже приведены известные платформы с разными DeFi-механизмами. Перед выбором проверьте поддерживаемые сети и доступность конкретной услуги.

• Lido

Lido — протокол ликвидного стейкинга ETH, а не классический фарм для торговой пары. Его размер обычно оценивают по TVL, который меняется ежедневно; приводить старую сумму в $34 млрд как текущую капитализацию было бы неверно. После перехода Ethereum на Proof-of-Stake спрос на ликвидный стейкинг вырос, и Lido стал заметным участником экосистемы.

Еще в 2021 году Lido не имел нынешнего масштаба, а после перехода Ethereum на PoS его использование заметно расширилось. Однако сравнение с Aave и Uniswap зависит от выбранной метрики и даты: стейкинг, кредитование и обмены выполняют разные задачи.

Еще одна причина популярности Lido — возможность отправить небольшую сумму ETH в стейкинг без самостоятельного запуска валидатора и получить stETH. Токен можно использовать в поддерживаемых DeFi-протоколах, но его рыночная цена может отличаться от стоимости ETH, а доход и сроки вывода зависят от условий протокола.

• EigenLayer

EigenLayer — протокол рестейкинга: он позволяет использовать уже застейканный ETH или поддерживаемые ликвидные стейкинговые токены для обеспечения дополнительных сервисов. За это могут начисляться отдельные награды, но появляются дополнительные риски, включая условия слэшинга, задержку вывода и ошибки смарт-контрактов. TVL EigenLayer значительно менялся в 2024 году и после него; исторический рост не служит прогнозом прибыли.

• Aave

Aave — лендинговый протокол с несколькими рынками: поставщики размещают активы и получают переменные проценты, а заемщики платят по условиям соответствующего рынка. Токены AAVE не являются обязательным вознаграждением за каждый депозит. TVL, ставки и дополнительные стимулы различаются по сети и активу, поэтому цифры вроде $10,3 млрд TVL или 15% годовых из старых обзоров нельзя считать актуальными для любого пользователя.

• MakerDAO (Sky)

Проект MakerDAO теперь известен как Sky. Он связан с выпуском стейблкоина DAI и развитием USDS; механизмы позволяют использовать залоговые активы и отдельные продукты сбережений или вознаграждений по действующим правилам Sky. Прежнюю оценку TVL более $8 млрд следует воспринимать как историческую, а не текущую: проверяйте показатели и риски стейблкоинов перед использованием.

• JustLend

JustLend — кредитный DeFi-протокол в сети Tron. Процентные ставки в его пулах зависят от спроса и предложения активов, а условия для каждого рынка могут изменяться. Оценка TVL в $7,4 млрд относилась к марту 2024 года и не описывает текущий размер протокола; перед внесением средств следует проверить доступную ликвидность и параметры риска.

• Uniswap

Uniswap — одна из известных децентрализованных бирж. Проект начинался в Ethereum, а поддержка других сетей и развертываний, в том числе BNB Chain, Arbitrum, Optimism, Polygon, Base, Avalanche и Celo, расширялась со временем. Поставщики ликвидности могут получать часть торговых комиссий; в версиях с концентрированной ликвидностью важно выбирать диапазон цен, поскольку вне него позиция не зарабатывает комиссии за обмены.

• Instadapp

Instadapp помогает управлять позициями в нескольких DeFi-протоколах через общий интерфейс. Пользователи Instadapp могут работать с портфелем и автоматизированными стратегиями, а разработчики — использовать представленные проектом инструменты интеграции, включая SDK. Риски зависят также от подключенных протоколов и условий самой стратегии.

• Compound

Compound — лендинговый протокол с переменными ставками, которые зависят от использования ликвидности и конкретного рынка. Заявление о «самых низких» ставках и фиксированный диапазон 0,08–5,40% быстро устаревают. В Compound III поставщики базового актива могут получать проценты, а дополнительные награды, в том числе COMP, зависят от настроек рынка; актив, внесенный только в залог, обычно не приносит процентов.

• Curve Finance

Curve Finance — протокол обмена и предоставления ликвидности, известный пулами близких по цене активов, включая стейблкоины. Вместо устаревающей оценки TVL в $2 млрд полезнее смотреть текущие показатели конкретного пула. Механизм StableSwap рассчитан на сравнительно низкое проскальзывание при обмене близких по цене активов, однако при потере привязки стейблкоина или дисбалансе пула риски и потери возрастают.

• PancakeSwap

AMM-биржа PancakeSwap развивалась прежде всего в BNB Chain и предлагает торговлю и фармы ликвидности; теперь проект работает и в других поддерживаемых сетях. Называть ее крупнейшей в экосистеме без даты и метрики некорректно: объем торгов и TVL постоянно меняются.

Помимо торговли токенами BEP-20 PancakeSwap предлагает другие продукты, в том числе лотерею. Биржа также выпускала NFT и запускала NFT-маркетплейс, который теперь указан в архиве прежних продуктов. Наличие конкретного фарма, сети и наград следует проверять в действующем интерфейсе.

Заключение

Доходное фермерство в DeFi дает владельцам криптовалюты доступ к процентам, торговым комиссиям и иногда дополнительным токенным наградам. При этом высокие расчетные ставки сопровождаются рыночными и техническими рисками: взломами, ликвидацией, непостоянными убытками, изменением условий протокола и возможной потерей средств. Перед внесением активов полезно сравнить ожидаемые выплаты с расходами и возможными потерями.

Правила работы криптоактивов и способы защиты пользователей зависят от обстоятельств и могут меняться; вернуть средства после необратимой транзакции часто сложно. С другой стороны, DeFi позволяет взаимодействовать с финансовыми инструментами через совместимый кошелек без традиционного посредника. Потенциально более высокая доходность по сравнению с привычными продуктами не равнозначна гарантии прибыли: проверяйте протокол, условия, адрес сайта и собственную готовность к риску.

FAQ: частые вопросы о доходном фермерстве

Что такое доходное фермерство простыми словами?

Это получение потенциального вознаграждения за размещение криптовалюты в DeFi-протоколе. Активы могут обеспечивать обмены в пуле ликвидности или займы, а участник получает часть комиссий, проценты либо дополнительные токены. Доход меняется и не гарантирован.

Как начать фарминг криптовалюты?

Выберите протокол и сеть, проверьте официальный адрес и риски, подготовьте совместимый кошелек и средства на сетевую комиссию. Затем подключите кошелек, изучите состав пула, ставки, условия вывода и разрешения смарт-контракта и только после этого внесите небольшую сумму для проверки процесса.

Чем фарминг отличается от стейкинга?

Классический стейкинг помогает обеспечивать работу сети Proof-of-Stake и дает сетевые вознаграждения. Фарминг использует активы в DeFi-пулах для обменов, кредитования или программ стимулов. Ликвидный стейкинг и рестейкинг могут сочетаться с фармингом, добавляя отдельные риски.

В чем разница между APR и APY в фарминге?

APR — расчетная годовая ставка без учета реинвестирования. APY включает капитализацию при заданной частоте и условиях. Оба показателя обычно основаны на текущих ставках и не гарантируют доход за год; сравнивать их следует после учета комиссий и риска изменения цены активов.

Какие риски у доходного фермерства?

Основные риски — ошибки и взломы смарт-контрактов, снижение стоимости активов, потеря привязки стейблкоина, непостоянные убытки в торговой паре, ликвидация залога при займе, изменение ставок, дорогие транзакции и проблемы с выводом. Даже аудит протокола не гарантирует сохранность средств.

Можно ли потерять деньги при майнинге ликвидности?

Да. Стоимость позиции может оказаться ниже стоимости простого хранения активов из-за изменения относительных цен; к этому добавляются волатильность, комиссии и риск смарт-контракта. Торговые сборы и токенные награды могут не покрыть потери. Перед выходом сравнивайте итоговую стоимость позиции с исходным вложением и альтернативой хранения.